8月12日，騰訊控股(下稱騰訊)公布這份萬眾期待的半年報。從數據上看，第二季度騰訊延續了上季度的好成績，游戲、金融科技及企業服務業務均有較大幅度增長。與此同時，騰訊二季度最賺錢的業務其實來自于“炒股”收益。

財報顯示，騰訊二季度實現營收1149億元，同比增長29%，實現凈利潤331億元，同比增長37%。

在收入端，游戲業務貢獻最大增量，《和平精英》和《王者榮耀》增長勢頭不減，客戶端游戲有所下滑，網絡游戲總體收入同比增長40%至382.88億元。游戲儲備方面，目前騰訊有兩款重磅手游《地下城與勇士移動版》以及《英雄聯盟移動版》處于開發階段之中，或即將上線。《地下城與勇士》是全球PC端營收最高的游戲之一，常年占據營收榜單前三的位置，而SUPERDATA提供的2020年6月份全球數字游戲收入排行榜，《地下城與勇士》更是來到了第一的位置。

以數字內容服務為主的社交網絡收入同比增長29%至267.14億元，如果剔除騰訊4月并購虎牙帶來的增量，估計該業務實際增速在10%到20%之間。騰訊視頻會員數同比增長18%至1.14億，騰訊音樂會員數同比增長52%至4700萬。

上述增值服務的增長在預期之內。但是接下來兩部分業務的披露在字里行間中有些令人意外。

財報顯示，騰訊近年來最為看中的金融科技及企業服務同比增長30%至298.62億元，用戶日均交易量和單筆交易金額均有增長，其中騰訊云服務快速增長。但是騰訊并未按照往常一樣披露過多關于騰訊云以及金融科技的業務。在螞蟻集團即將上市的時間點，這部分信息的缺失令投資者失望。

但是另一塊廣告業務的披露卻稍顯濃墨重彩。數據方面，社交廣告業務同比增長27%至152.62億元，處于快速增長之中，但媒體廣告受宏觀經濟形勢影響仍在快下滑跌勢難止。數據方面，媒體廣告業務同比下滑25%至32.9億元。

但是顯然，騰訊并未放棄這部分業務。騰訊在中報中花了濃重的筆墨特別指出廣告業務的三大增長點：首先是整合后的廣告投放管理新平臺，廣告主可通過該平臺更有效的在騰訊所有資源位投放廣告，提高競價效率和精準度;二是微信廣告的視頻化紅利，視頻廣告在騰訊移動廣告聯盟收入的占比從2019Q2的個位數百分比增長至2020Q2的40%以上;三是私域廣告流量的挖掘，通過微信生態，廣告主可以在其私域，如公眾號和小程序與用戶建立聯系，使其投放可以有效維護長遠而忠誠的客戶關系，而非只是單次交易的廣告投放。

從字里行間中可以發現，騰訊正試圖發力廣告業務。

在各項業務營收增長的同時，騰訊各項業務毛利率也有較為明顯的增長。包括游戲和數字內容的增值服務業務毛利率同比提升1.08個百分比至53.69%，金融科技及企業服務提升近5個百分點至28.93%，網絡廣告業務提升2.83個百分點至51.44%。這在今年這一特殊情況下尤為難得。

數據來源：Wind，界面新聞研究部

除了上述騰訊三大業務板塊的營收與毛利增速，騰訊還有一大隱藏的“技能點”上半年發力迅猛，那就是騰訊的投資業務。

眾所周知，騰訊以“廣撒網“式的投資在業內聞名。在財務上則反應為兩部分，以公允價值計量且變動計入損益的金融資產，以及以公允價值計量且變動計入其他全面收益的金融資產。前者的投資收益被計入當期利潤，后者則被計入權益不影響利潤。根據2019年年報披露，以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產以上市企業的股權投資為主，其中以在美國上市公司的股權投資最多。

數據來源：公司公告

在騰訊的一季報中，由于股市下跌，該項目公允價值變動為-75.11億元，而到二季度，納斯達克指數創出新高，騰訊在股市的投資也獲得了豐厚回報，財報顯示，騰訊以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產中，2020年上半年因若干上市企業的股價上升產生的收益凈額為498.17億元。

數據來源：公司公告

費用方面，騰訊一般及行政開支比例基本保持穩定，銷售及市場推廣開支同比增長64%，占收入比例從2019Q2的5%增長至2020Q2的7%。根據騰訊的解釋，公司在網絡游戲、微視及云和企業服務的市場推廣開支增多所致。

從市場推廣開支的投入方向看，游戲、短視頻和云仍然是騰訊未來重點發力的領域。從微視還贊助了《乘風破浪的姐姐》這一點來看，騰訊依然沒有放棄微視。

在公有云業務方面，根據Gartner的報告，騰訊在近期超越IBM，成為全球Top5廠商，并且增速位列第一，今年騰訊游戲業務的高速增長事實上給公司提供了很高的利潤安全墊，騰訊如果利用這個機會，繼續發動價格戰，其他本就嚴重虧損的公有云廠商的壓力將會非常大。

當然，二季度乘風破浪的騰訊并非沒有隱憂。根據Questmobile的統計，騰訊系2020年6月的用戶時長占比為39.5%，同比下滑4.3%，相比2020年3月也下滑了3.7%。面對用戶時長持續被頭條系搶占，騰訊目前只是通過入股快手，加大在B站的投資來“曲線救國”，這恐怕不能解決根本問題。

數據來源：Questmobile