騰訊在近期遭遇連續評彈，但它好像并不急躁。

　　2018年5月16日， 騰訊“逆勢”交出一份成績單，公布了截至2018年3月31日未經審核的第一季度綜合業績。財報顯示，騰訊總收入為人民幣735.28億元(116.93億美元)，同比增長48%;凈利潤為232.9億元人民幣，同比增長65%。凈利潤率由去年同期的29%增長至33%。

　　敏感的資本市場對騰訊財報數據作出反應，騰訊股價半天應聲大漲5.1%，在恒指單日下跌情況的背景下，騰訊一枝獨秀。

　　一、財報顯示騰訊競爭力仍在增強

　　騰訊凈利潤大幅增長背后，眾多市場分析聚焦：移動端游戲收入、支付相關、數字內容訂購銷售及社交廣告是主要驅動力。

　　其中騰訊核心競爭力依然強勁，社交數據表現不錯，其中微信月活超10億擊破天花板，社交生態協同發力。

　　微信的月活躍用戶在一季度終于站上10億關口，同比增長10.9%。10億用戶顯然早已突破國內互聯網用戶天花板，根據CNNIC的數據，中國網民總量應為7.72億。顯然，除了繼續用戶沉淀外，Wechat的海外用戶增長也貢獻很多，微信作為常青樹依然保持了活力。

　　微信穩定增長的用戶數量也對小程序、支付、廣告等生態系統產生了積極反哺效應。其中，小游戲推出成功激發了小程序生態系統活躍度，騰訊透露目前已有超過500個小游戲上線。

　　今年3月，跳一跳正式啟動廣告招商，廣告投放申請金額為500萬元/1天，1000萬元/2天，2000萬元/5天，被業界視為吸金強勁，后續小游戲將成為騰訊游戲版塊的有力補充，進一步沉淀移動端用戶流量，以更好地從微信平臺實現導流。

　　二、戰略價值隨生態布局持續變現

　　從17年Q4出現下滑的QQ月活也同比漲2.4%至6.941億，據悉早在去年年底，騰訊已意識到QQ流量的變化，適時推出QQ看點進行流量沉淀。

　　馬化騰曾在去年年會上，評價“QQ看點在過去一年取得了極大的成功”，第一季度，QQ看點(QQ的內置新聞信息流服務)的日活躍賬戶超過8000萬，而整個今日頭條系的日活躍也就是3億 DAU。此外，QQ看點與微視打通下，直播數據增長300%，這都意味著騰訊對盤活青年群體的能力仍不可小視。

　　受益于流量平穩增長，支付和云服務、社交廣告等毛利大頭連續多季度保持了三位數成長。

　　關于Q1財報，騰訊還披露了更多信息，有三點需關注：

　　一、以微信為首的流量平臺已經突破天花板限制，帶動小程序、支付和廣告的持續性上漲;二、游戲領域完成端游—手游的過度，王者的大而不倒和飛車的成功補位，為吃雞探索商業化爭取寶貴時機;三、騰訊不斷在投資上加碼，短期加大資本投入，但投入產出比很高，不論是虎牙，還是即將沖刺的騰訊音樂、同程和美團，騰訊的生態帝國布局都將獲得跟多資本性收入和戰略價值。

　　三、投資生態為技術變革爭取更多

　　亮點數據顯然不是騰訊第一季度財報的全部。透過數據看本質，騰訊在基礎建設、開放平臺和社會責任追求上，其實能窺見更大戰略野心。

　　騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰評價第一季度綜合業績時，除了肯定騰訊在加強社交、游戲和媒體平臺上的用戶活躍度之外，特別強調了“我們推動基礎設施服務的使用，在移動支付、云服務、互聯網金融服務及智慧零售等領域均取得顯著進展。我們將繼續投資以改善我們的產品及賦能合作伙伴的服務，以實現通過互聯網服務提高生活品質的使命。”

　　不論是騰訊還是阿里、百度，都曾遭遇過生長乏力質疑，在企業漫長發展周期下，爆款的誕生和技術突破需要時間周期，而騰訊正通過投資，打造龐大生態圈層為技術變革爭取更多時間。

　　不久前，有自媒體發表《騰訊沒有夢想》，對騰訊天量投資提出了質疑，騰訊一度被推上風口浪尖。此次第一季度財報出街后，騰訊方面卻仍然表示持續加大投資。

　　其中，今年一季度，騰訊與聯營公司投資增加211億。騰訊對生態并不是短時的財務投資，而是更長遠的戰略性布局。今年3月，騰訊總裁劉熾平曾表示，將大舉投資包括短視頻內容、電子支付、云服務、人工智能和新零售等方面業務，有必要時將犧牲短期利潤率以追求未來增長。這一戰略促使騰訊一季度總體成本飆升了51%。

　　四、騰訊投資其實正在放大夢想

　　相對應的是，通過生態結盟，常被業界擔憂遇到收入天花板的騰訊，貌似已找到擊破之道。

　　以端游為例，當初業界普遍認為認為一季度沒有新端游，收入勢必下滑，但騰訊地通過虎牙、斗魚等投后直播平臺合作推廣，穩住收入，也從側面印證了生態布局對騰訊戰略價值。騰訊布局的各行業龍頭都在高速發展期，未來3-5年估計將給騰訊帶來巨大的資本收益和想象空間。

　　一方面，頭部投后企業資本運作頻繁，拿下全行業最多版權的騰訊音樂、剛完成摩拜收購的美團、整合藝龍的同程都傳出年內IPO計劃。一旦登錄資本市場，將對騰訊的資本增值和戰略卡位起到極大提振作用。

　　另一方面，在生態上積極卡位的騰訊無疑將通過享受生態紅利，為自己打造更堅固的防御城池，及爭取更多發展空間。

　　從數據上看，騰訊的一季度投資筆數仍在放量。去年投資并購年會上，騰訊總裁劉熾平透露過去數年，騰訊投資了600多家企業，“這些企業所新增加的價值已超過騰訊本身的市值”。在生態卡位上，騰訊找準自身定位，躋身成為業內最恐怖的互聯網航母，在戰略協同和戰斗力輸出上，無疑將對其他對手進行有力制衡。

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