3月18日，騰訊公司公布了2019年第四季度及全年財報，騰訊第四季度營收1057.67億元，同比增長25%，這也是騰訊首次實現單季收入破千億。同時，騰訊實現凈利潤215.82億元，同比增長52%，非國際通用會計準則下，凈利潤為254.84億元，同比增長29%。營收超出市場預期，凈利潤不及預期。

　　但因第四季度整體表現良好，各業務板塊均獲增長，讓整份財報看起來像一顆定心丸。尤其是和2018年、2019年時的營收增速不斷下滑相比，騰訊目前的發展已經進入較為穩定的增長期。

　　目前，騰訊的營收主要來自三塊：增值服務(包括網絡游戲和社交網絡)、金融科技及企業服務、廣告及其他。在Q4財報中，網絡游戲、金融科技及企業服務的營收基本持平，其中游戲營收占整體營收的比例已經不到1/3，昔日“游戲公司騰訊”的論調可以去掉了，B端業務逐漸成為營收新支柱。

　　游戲業務重回快車道

　　騰訊第四季度網絡游戲收入302.86億元，同比增長25%。而在2019年前三個季度，這一業務的營收增速分別是-0.9%、8%、11%，由此可見，騰訊的游戲業務正在重回快車道。

　　財報顯示，網絡游戲收入增長主要得益于國內及海外市場的智能手機游戲(包括《和平精英》及《PUBG Mobile》等)的收入增長以及來自Supercell的游戲收入貢獻，部分被個人電腦客戶端游戲(如《地下城與勇士》)的收入下跌所抵銷。

　　2019年，騰訊增持Supercell股權至51.2%，并于第四季度將這位芬蘭游戲巨頭的業績納入財務報表。得益于《PUBG Mobile》《Call of Duty Mobile》及《英雄聯盟》新模式《云頂之弈》的成功，騰訊游戲在海外取得重大進展。

　　根據財報，騰訊海外游戲收入在第四季度同比增長超過一倍，占整體網絡游戲收入的23%。而據App Annie的數據顯示，2019年全年，騰訊在出海發行商收入榜單上排名均在前 4位。

　　截至2019年年底，全球前十最受歡迎的手機游戲(按日活躍用戶數計算)中，有5款都是由騰訊開發。騰訊方面表示，除了打造原創IP，公司還投資了各大游戲品類中的頂尖游戲工作室，以拓展外部合作關系。

　　同時，騰訊的主要游戲工作室如天美及光子工作室，以及Riot Games與Supercell等，都進一步加強了研發能力，并各自儲備了數款游戲大作。

　　此外，受近期疫情影響，宅在家的用戶預計將為騰訊游戲帶來新一波增長。此前，有券商研報指出，預估今年1月《王者榮耀》的流水在90.84億元左右，《和平精英》在2月的流水也可能超百億元。

　　B端業務漸成營收新支柱

　　從“一家獨大”到“三分天下”，騰訊對游戲業務的依賴在減少，與此同時，B端業務迅速崛起，逐漸成為新的營收支柱。

　　財報顯示，第四季度騰訊游戲業務營收302.86億元，金融科技及企業服務營收299.2億元，分別占到總營收的28.6%、28.3%，基本持平。

　　自2018年9月宣布組織架構調整以來，產業互聯網成為騰訊業務的重中之重。2019年第一季度騰訊首度披露金融科技與企業服務收入，在此之前這塊業務被列入“其他業務”收入，并不明確。至此，金融科技及企業服務業績已經正式對外亮相一個完整財年。

　　縱觀過去四個季度的表現，金融科技及企業服務不負眾望，營收以36%以上的增速保持著強勁勢頭，2019年毛利率提高至27%，2018年毛利率為25%。

　　根據財報，這部分增長主要受商業支付因日活躍用戶數及人均交易筆數的增加而帶來的收入增長所推動，同時，云服務的收入增長也推動了年度收入增長。

　　在金融科技方面，2019年，騰訊加強了線下商戶的滲透。第四季度，騰訊的商業支付日均交易筆數超過10億，月活躍賬戶超過8億，月活躍商戶超過5000萬。

　　在云與企業服務方面，騰訊云2019年實現營收170億元，同比增長超86.8%，付費客戶數超過100萬。財報稱，隨著優化供應鏈及擴展業務規模，毛利率也得到改善。

　　騰訊曾多次公開強調對產業互聯網的重視及投入，多家券商研報分析認為，騰訊金融科技業務已成為中長期增長引擎。

　　社交流量優勢仍在 廣告潛力待挖掘

　　從財報來看，騰訊在社交流量方面的優勢仍在，尤其是微信，用戶體量一直在穩步增長。財報顯示，截至2019年底，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數已達到11.64億，同比增長6.1%，環比增長1.2%;QQ的移動端月活躍賬戶數為6.47億，同比下降7.5%，環比下降1%。

　　基于此，騰訊在社交流量的廣告變現上依然表現不錯。第四季度騰訊社交及其他廣告收入162.74億元，同比增長37%，這主要微信朋友圈及移動廣告聯盟收入增加所推動。

　　與此同時，媒體廣告收入同比下降24%至39.51億元。受內容排播不確定性及體育賽事電視轉播減少影響，騰訊視頻及騰訊新聞等媒體平臺的廣告收入減少。

　　近兩年，騰訊在廣告業務上的增速一直處于下滑趨勢，但微信還在不斷釋放廣告價值，微信小程序的商業化能力也在2019年得以展現。財報顯示，2019年，小程序日活躍用戶超過3億，日均交易筆數同比增長超過一倍，全年創造了超過8000億交易額，同比增長160%。

　　不過，因為張小龍一以貫之的謹慎和克制，微信在廣告業務的開拓上還不充分。以大洋彼岸的Facebook來講，其廣告業務的ARPU可以達到198元，而騰訊僅為59元。這也說明了微信在廣告開拓上還有很大潛力。

　　值得一提的是，騰訊在財報中用相當篇幅介紹了公司在此次新冠疫情中的相關業務表現。騰訊旗下在線教育、遠程辦公、遠程醫療等云業務，以及視頻、游戲等業務都在此次疫情中獲得了發展機遇。比如，2019年12月底推出的騰訊會議，兩個月日活躍賬戶數就超過了1000萬。由此來看，騰訊今年一季度的財報也同樣值得期待。

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