中國電信近日公布的2012年前三季度財報顯示，中國電信前三季度經營收入為2099.83億元(人民幣，下同)，同比增長15.1%，扣除移動終端銷售后經營收入為1915.72億元，同比增長11.1%，凈利潤為125.64億元，同比下降8%。

　　終端大賣補貼是成本大戶

　　從收入來看，前三季度中國電信的移動業務繼續保持快速發展，移動業務對整體收入的貢獻增加。中國電信移動終端銷售收入比去年同期大漲82.5%，表明中國電信終端銷售和社會渠道拓展取得了明顯效果。

　　令業內擔心的是，中國電信移動業務高速增長對于業績的負面影響表現為同期中國電信的凈利潤同比下降8%，是三家運營商中惟一利潤下滑的企業。對此中國電信方面表示：“由于加大了移動終端銷售(收入184.11億元，比去年同期增長82.5%)，隨之移動終端銷售成本相應大幅增加，促使其他經營費用比去年同期大幅上升近10億元。報告期內公司利用引入 iPhone機會擴大高端用戶市場，適當加大營銷投入，以促進移動業務有效規模發展，對公司短期利潤帶來壓力。”

　　為此，華信郵電咨詢設計研究院有限公司咨詢院總咨詢師沈璞告訴記者：“終端補貼，尤其是像蘋果iPhone這樣的高端終端的補貼對于運營商是雙刃劍。即雖然iPhone補貼在一定程度上影響了中國電信的業績，但手機補貼的大幅增長也在一定程度上刺激了該公司今年前三季度移動業務的增長。”

　　不過，也有業內人士稱：“由于之前的iPhone補貼力度持續拖累中國電信ye績，中國電信將有可能調整即將上市的iPhone5的補貼水平，畢竟終端補貼已經成為中國電信的成本大戶，占到其總收入的23%~24%。”

　　對于終端的補貼，中國電信相關人士表示：“預計下半年手機補貼金額與上半年相近。而中國電信手機補貼的政策主要按占收入比例制訂，若收入能持續增加，補貼亦會同步上升，中國電信不會刻意提高或降低手機的補貼額度。”

　　“由此可見，盡管終端補貼是雙刃劍，但中國電信還是希望借此拉動營收的增長，雖對短期利潤帶來壓力，但仍期望借此給中國電信帶來長期持續增長和價值。畢竟iPhone、諾基亞Lumia系列中高端品牌智能手機的引入對用戶質量的提升效果還未顯現。”沈璞告訴記者。

　　移動用戶和業務增長網絡租賃成本高企

　　由于中國電信的移動業務起步較晚，因此無論在整體用戶規模還是3G用戶規模方面，都比另兩家運營商偏少，但其新增用戶步伐卻不輸移動與聯通。前三季財報顯示，中國電信凈增移動用戶2615萬戶，總數達到1.53億戶，其中3G用戶數達到5972萬戶，特別是今年9月份，中國電信3G用戶增速首超300萬戶，達328萬戶，顯示出了強勁的增長勢頭。同時，前三季度，中國電信平均每月每戶移動服務收入(ARPU)約為52.7元，與去年全年相比基本保持穩定。與移動終端銷售和營收增長類似，移動服務收入的快速增長使CDMA網絡容量租賃費大幅提升，導致網絡運營及支撐成本的增幅高于收入增幅。對此，中國電信的解釋是，財報期內，CDMA網絡容量租賃費用大幅提升，導致在營業額按年增長15.1%的情況下，EBITDA按年微升0.9%，至731.26億元，EBITDA率按年降3.8個百分點，至38.2%。

　　有券商分析認為：“僅在今年上半年，中國電信CDMA網絡租賃成本就上升了31.8%，而隨著更多的用戶使用CDMA網絡，成本仍會繼續攀升，進而影響到利潤。”

　　面對中國電信網絡租賃成本隨著其用戶數及應用增長的上升，中國電信為了降低成本，此前宣布購買其所持位于中國除西藏自治區外30個省、市及自治區的CDMA網絡資產及相關負債，預期收購交割日為2012年12月31日。

　　對于中國電信此舉，有業內人士分析：“完成向母公司收購CDMA網絡資產后，中國電信將節省快速增長的租賃費，直接控制未來CDMA網絡的投資決策。同時，將有利于提高移動業務整體經營效率，提升未來盈利能力。”

　　固話業務收縮 固網業務基本面平穩

　　眾所周知，固網業務一直是中國電信的強項。前三季度財報顯示，受互聯網新技術和移動替代加劇等影響，中國電信固網本地電話用戶數減少了363萬戶。相比之下，互聯網及數據業務繼續顯示出良好的增長勢頭，有效抵銷了固網語音業務流失的影響。固網寬帶用戶數凈增1015萬戶，達到8696萬戶。

　　另據中國電信上半年財報，傳統固網語音業務在中國電信總收入的占比降至16.1%，而增長型業務包括移動語音、移動數據和固網寬帶等占比達83.9%。

　　由此可見，中國電信整體固網業務基本面繼續保持平穩，而3G用戶已經成為新增移動用戶的主流，移動業務為中國電信總體增長的貢獻越來越大。對此，業內專家指出，中國電信的增長已轉向內涵式增長，傳統的話務量經營向信息流量經營的轉變提升了其發展質量。

　　盡管如此，中國電信的固網仍有被聯通趕超之勢。特別是近兩年寬帶市場競爭相當激烈，尤其是價格戰的影響，用戶規模雖有增長，但利潤空間已嚴重被擠壓。

　　總體而言，中國電信今年前三季度陷入了高增長與高投入的困境，不過，就像華信郵電咨詢設計研究院有限公司咨詢院總咨詢師沈璞所言：“中國電信這兩年必須不惜成本，趕在中國移動啟動4G網絡之前，盡可能多地挖掘高端客戶，為自身未來的增長奠定基礎。”

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